テストには欠陥があると主張しています。
実際の市場ポートフォリオの構成がわからないため、一般化された株価指数を次のように使用します。
不完全な代替品のために。 の否定は、この置換では不十分であることを示しています。
「の批判」は、家族辦公室香港 に対する強力な弁護 (および中傷者に対する批判) と見なすことができますが、
はい、モデル自体に対するひどい批判と見なすこともできます。
観察できないもの、はテストできず、科学的モデルと見なすことはできません。
タイプ。
実証的な金融経済学者は、ロールの批判にいくつかの方法で対応してきました。まず考えることは、
彼の市場ポートフォリオの代替、および異なる代替の結果がどのように異なるかを観察します。絆を入れる 市場ミックスに参加してもほとんど効果がないように見える 。
市場ミックスへの電力資本の追加は、キャピタルゲインと比較して、より大きな影響を与える可能性があります。
所得、労働所得の規模とボラティリティが大きくなります。 (1996) 非公式
価値の効果は、価値のある株式のリターンと人的資本の価値との間の高い共分散によって決定できると提案している
バリュー株が財政的に困難になり、会社の苦境が会社の従業員の業績に関連しているかどうかを説明する
人的資本の崩壊。この研究については、第 章で説明します。 番目の応答は、とです。
真の市場構成と テストから統計的に導き出された代理変数との間の相関の計算案
上限。この上限が よりはるかに小さい場合、極端な
エラー測定は、経験的テストを使用して統計的に調整できます 一部のエコノミストはからの逸脱を受け入れますが、その重要性を軽視します。
流動性の低い小型株への集中度に基づく。の観点から、合計重量が
価値ではなく均等に再分配するため、多くのポートフォリオが特定のリターンを持っているのは当然です。他の
さらに、非流動性自体が株式の必要な収益率に影響を与える可能性があるため、以下に基づくが必要になります。
リスクのモデルは、テストされる前に非流動性を調整することができます。 12章でやります
さらに詳しくまとめました。の標準検定では、株式のベータと市場リスク プレミアムが保持されていると仮定します。
続けた。そうでない場合、セクションで説明したように、は
時点の条件付きの確立、無条件の確立ではない
リチャード 。モデルは、式 から (3.43) を使用して取得できます。
時系列または横断回帰のルーチン検出。横断回帰を使用する場合は、市場を含める
体と状態変数 t によって測定される市場は重要です。これにより、モデルがランダムに価格設定できることが保証されます
変数は、市場エクスポージャーの管理ポートフォリオを変換します。同様に、時系列の市場リターンが与えられると、
要素リスク価格のクロスセクション推定が妥当であることを保証する列の挙動